Эксперты отмечают, что, предъявив к выкупу свои бумаги, «Интер РАО» не только избавится от ненужных ей долей, но и получит за них хорошую премию к рынку, пишет РБК daily.
«Газпром» объявил о намерении перевести свои энергоактивы на единую акцию еще в прошлом году. Начать было решено с ОГК-2 и ОГК-6. Объединение должно произойти на базе «двойки», которая выпустит допэмиссию на 80% нынешнего капитала, для конвертации бумаг ОГК-6.
В рамках годовых собраний акционеров генераторов прошло голосование по вопросу объединения двух генкомпаний. В результате выяснилось, что 10,8% держателей бумаг ОГК-2 и 19,5% ОГК-6 не поддерживают идею консолидации. В число противников такой стратегии вошла и «Интер РАО», владеющая соответственно 6 и 13% капитала генкомпаний.
Необходимого для блокирования объединения большинства голосов собрать не удалось, и теперь несогласные миноритарии могут предъявить свои бумаги к выкупу. «По ОГК-2 мы предъявим к выкупу весь пакет, — сказали РБК daily в «Интер РАО». — А по ОГК-6 решение будет принято в течение месяца».
Цена выкупа за акцию ОГК-2 установлена в 1,7 руб., а за бумагу ОГК-6 — 1,4 руб., при том что текущая их стоимость не превышает 1,44 и 1,14 руб. соответственно. По словам руководителя отдела акций ИФД «КапиталЪ» Константина Гуляева, это и является причиной, по которой «Интер РАО» решила сейчас выйти из капитала компаний. «Голосовали против не потому, что не согласны с объединением ОГК, а для того, чтобы продать свои бумаги по фиксированной цене выше рынка. Это вполне соответствует их стратегии по отказу от миноритарных долей», — отметил эксперт. По его оценке, полностью продав свои доли в обеих ОГК, «Интер РАО» могла бы получить с учетом премии без малого 2,75 млрд руб.
Впрочем, как пояснили в «Газпром энергохолдинге», на выкуп акций у не согласных с объединением зарезервировано только 8,2 млрд руб. По закону об акционерных обществах компания не может направить на выкуп сумму, превышающую 10% стоимости чистых активов на момент принятия решения о выкупе. Согласно отчетности по РСБУ за 2010 год, 10% активов ОГК-2 соответствует 3,8 млрд руб., ОГК-6 — 4,1 млрд руб.
В ОГК-2 холдинг рассчитывает выкупить 7,18% акций, а в ОГК-6 — 9,37%. Таким образом, «Интер РАО», имея возможность полностью продать свой пакет в ОГК-2, в то же время не укладывается в «квоту» по выкупу бумаг ОГК-6. Это, по всей видимости, и стало причиной того, что, предъявив к выкупу акции «двойки», «Интер РАО» отложила решение о судьбе пакета в «шестерке».
По мнению аналитика «Тройки Диалог» Александра Котикова, это время может быть использовано для переговоров непосредственно с газовой монополией. «Пакетов «Интер РАО» в этих ОГК недостаточно, чтобы получить значительную долю в объединенной ОГК. Но нет и возможности полностью продать все бумаги ОГК-6 через buy back. Поэтому, вероятно, может иметь смысл попытаться договориться с «Газпромом» о возможном единовременном выкупе всего пакета или обмене активами», — полагает эксперт.
Завершить слияние планируется в четвертом квартале 2011 года, пишет "Коммерсантъ". После слияния "Газпром" получит в объединенной компании 58,8% акций (сейчас монополия контролирует 57,3% акций ОГК-2 и 60,6% акций ОГК-6).
Объединяя две ОГК, "Газпром" создает третью по установленной мощности генерирующую компанию страны (17,9 ГВт), уступающую только "РусГидро" и "Росэнергоатому". Однако разрешение на сделку еще должна дать ФАС. По словам гендиректора "Газпром энергохолдинга" Дениса Федорова, заявку в ФАС компания подаст в течение двух недель.
Несмотря на то что слияние утверждено, значительное число владельцев акций либо проголосовало против него, либо вовсе не приняло участия в голосовании. По закону эти акционеры могут теперь потребовать от ОГК-2 и ОГК-6 выкупить их пакеты.
Пакет в ОГК-2 будет предъявлен к выкупу, это согласовано с "Газпром энергохолдингом", заявили в "Интер РАО". Решение о судьбе доли в ОГК-6 пока не принято.
Любопытно, что в число претендентов на выкуп акций входит и сам "Газпром". Суммарные доли монополии и "Интер РАО" в ОГК-6 составляют около 73%, тогда как кворум был ниже. В "Газпром энергохолдинге" подтвердили, что голосовали по вопросу объединения не всем своим пакетом, но не назвали количество своих неголосовавших акций и не пояснили, зачем это было сделано. Вопрос о предъявлении этих бумаг к выкупу "не рассматривался", добавили в компании.
"Интер РАО" в результате предъявления сможет продать менее трети своего пакета в ОГК-6, говорит Екатерина Трипотень из БКС. Сейчас доля холдинга в генкомпании позволяет провести в совет директоров двух человек, добавляет она, но пакет конвертируется в акции ОГК-2, и даже без предъявления бумаг к выкупу "Интер РАО" получит в объединенной компании меньшую долю. Георгий Воронков из "Инвесткафе" напоминает, что одна акция ОГК-6 была оценена Deloitte в 1,4 руб., тогда как ранее та же Deloitte делала оценку ОГК-6 для "Интер РАО" и оценила ее на 21% дороже (1,69 руб. за акцию). "Даты оценки различались всего на три месяца (а отчет, согласно российскому законодательству, действителен шесть месяцев), что вызвало волну возмущения аффилированностью полученных результатов", — замечает аналитик. В отчетах оценки, по словам господина Воронкова, различаются ставка дисконтирования и постпрогнозные темпы роста. "Меняя эти показатели, можно легко менять конечную стоимость по своему желанию, что, очевидно, и было сделано",— пишет он.
Госпожа Трипотень отмечает, что возможное требование выкупа бумаг со стороны "Газпрома" — это "перекладывание денег из одного кармана в другой". Но, предполагает аналитик, если такое требование от какой-либо из структур "Газпрома", которой принадлежат акции генкомпании, все-таки поступит, это может означать, например, что компании срочно потребовались средства для какого-то проекта.
|