 Ситуация с санкциями развивается в неблагоприятном для российской экономики русле, считают аналитики.
Ситуация ухудшается
Как говорится в обзоре Sberbank Investment Research, аналитического подразделения Sberbank CIB, значительное расширение и углубление санкций ЕС в связи с падением малайзийского "Боинга" на востоке Украины означает резкое изменение позиции ЕС.
"Ранее ЕС явно не спешил следовать примеру США в том, что касалось масштаба санкций: они вводились с заметной неготовностью идти на такой шаг из опасений, что санкции могут негативно сказаться на собственной экономике ЕС. Более того, введение жестких санкций сталкивалось с очень сильным сопротивлением в европейских бизнес-кругах. Пока ЕС ввел санкции против 87 физических лиц и 20 компаний и групп. Однако в отличие от США, в санкционный список ЕС ранее не были включены лица, считающиеся близкими к президенту Владимиру Путину. Они также не касались крупнейших корпораций (таких как ОАО "Роснефть" и ОАО "НОВАТЭК" и банков (таких как ВЭБ и Газпромбанк). Отрезав госбанкам (список которых будет уточнен ЕС на днях) доступ к долгосрочному фондированию, ЕС и США начали действовать более согласованно", - говорится в обзоре Sberbank Investment Research.
Как полагают аналитики Газпромбанка, введение ограничений на доступ к рынкам капитала ЕС и США может негативно отразиться на темпах роста балансовых показателей банков РФ, в частности, кредитования. Это будет иметь негативный эффект для российской экономики.
"Россия намного более уязвима в финансовом сегменте, чем в нефтегазовом. Поэтому логично было ожидать удара именно по финансовому сектору российской экономики. Можно просто ограничить доступ к международным рынкам капитала, и в российской экономике начнутся проблемы", - отметил в интервью "Интерфаксу" стратег Midlincoln Research Ованес Оганесян.
Как отмечают в обзоре аналитики "ВТБ Капитала", значение шага ЕС состоит в том, что он открывает дорогу к расширению американских санкций.
"Пока все говорит о том, что на этом нынешний цикл санкционного давления может не закончиться. С точки зрения широких макроэкономических последствий наибольший эффект будут иметь санкции в отношении финансового сектора. Таким образом, и без того слабые перспективы внутреннего экономического роста на период со второго полугодия 2014 года по 2015 год лишь ухудшатся, а давление на рубль сохранится", - говорится в обзоре "ВТБ Капитала".
В то же время экономист Финансовой группы (ФГ) "БКС" Владимир Тихомиров полагает, что ближе к осени часть санкций против РФ будет отменена, когда возрастет важность поддержания сотрудничества между Россией и ЕС в нефтегазовом секторе.
"Хорошая новость заключается в том, что ЕС оставляет за собой возможность смягчить свою позицию в ближайшее время - санкции могут пересмотреть через три месяца. Поскольку некоторые эксперты указывают на октябрь-ноябрь как наиболее критичный период для Украины в связи с предстоящими парламентскими выборами, при наиболее благоприятном сценарии санкции будут временным явлением, и ЕС попытается ограничить их негативное влияние на экономическое сотрудничество между странами", - говорится в обзоре Альфа-банка.
О.Оганесян также полагает, что в Европе не будут рубить сук, на котором сидят. "Если есть труба, кто же откажется от трубопроводного газа? Думаю, это не рационально", - сказал стратег.
Спасение обойдется вдвое дороже, чем в 2008 году
По оценкам стратега Midlincoln Research, долги в РФ в настоящее время просто огромные, что может привести к серьезным проблемам.
"В общей сложности госдолг, долг госбанков, корпоративный долг и частные долги сейчас достигают более $800 млрд, почти $1 трлн, то есть половина ВВП РФ. Для примера, в 2008 году эта цифра составляла $400 млрд, то есть сейчас долговая нагрузка увеличилась вдвое. Если в 2008 году было достаточно "распечатать" резервы и выделить где-то $200 млрд, чтобы стабилизировать ситуацию, то сейчас, если наступит кризис ликвидности, который будет перерастать в кризис банкротств, эта цифра на спасение возрастает до $400-500 млрд", - полагает О.Оганесян.
По оценкам аналитиков Sberbank Investment Research, совокупный внешний долг банковского сектора РФ составляет около $207 млрд, или 12,7% совокупных пассивов, обязательства со сроками погашения до конца 2014 составляют $20,6 млрд, сумма погашений на 2015 год составляет $30 млрд.
"На конец первого квартала у Сбербанка было 1,4 трлн рублей, или $39 млрд, фондирования, привлеченного на рынках капитала (в том числе межбанковского кредитования) в долларах или евро, на которое приходится 8% пассивов. У ВТБ на конец 2013 года (более поздние данные не раскрываются) было 0,9 трлн рублей, или $27 млрд, фондирования, привлеченного от контрагентов из стран ОЭСР, что эквивалентно 11% совокупных пассивов. Если говорить о краткосрочных погашениях, то в 2014 году Сбербанку предстоит погасить около $1,7 млрд еврооблигаций и синдицированных кредитов, обязательства ВТБ на 2014 год меньше - около $0,1 млрд должны быть погашены до конца этого года после июльского погашения синдицированного кредита на сумму $3,1 млрд", - говорится в обзоре Sberbank Investment Research.
Как полагают аналитики инвестиционной компании (ИК) "Уралсиб Кэпитал", более сложный вопрос заключается в том, какой объем бизнеса могут потерять государственные банки, учитывая потенциальную нехватку валютного финансирования в будущем. "Сильнее пострадает ВТБ, так как почти 40% его процентных пассивов сосредоточено в оптовом фондировании против 20% у Сбербанка. Также теперь неясны возможности инвестиционного банковского бизнеса в Европе; ВТБ получил порядка трети чистой прибыли в 2013 году за счет инвестблока, а Сбербанк отдельно не раскрывает такую информацию", - говорится в обзоре ИК.
Кроме того, эксперты ИК "Уралсиб Кэпитал" отмечают, что Центробанк РФ, вероятно, окажет поддержку банкам в случае исчерпания лимитов на получение ликвидности, возможно, за счет повышения этих лимитов или введения новых инструментов. Однако такой тип фондирования может быть одним из самых дорогих для Сбербанка и ВТБ, особенно учитывая недавнее повышение ключевой ставки до 8%, подчеркивают аналитики.
Более того, по мнению экономистов Альфа-банка, в ближайшее время нервозность в российском банковском секторе РФ будет провоцировать рост спроса на инструменты рефинансирования ЦБ РФ, поэтому они теперь не исключают еще одного повышения Центробанком ключевой ставки.
"Если у российских эмитентов в результате закрытия для них международных рынков капитала возникнут серьезные проблемы с кредиторами, вплоть до того, что кредиторы начнут претендовать на активы должников, то может реализоваться наихудший сценарий: введение в РФ валютного контроля и ограничения на движение капиталов. В этом случае по евробондам наступает форс-мажор, и компании тогда не обязаны будут платить по купонам и получат своего рода иммунитет от кредиторов. Однако само введение валютного контроля и ограничения на движение капиталов будет очень плохим вариантом для России, который может привести к серьезным и даже непредсказуемым последствиям", - сказал стратег Midlincoln Research в завершение интервью.
|